前景:苏菲亚、顾家家居等家居龙头仍将保持较高增长

来源:华尔街见闻   发布日期:2017-10-12

关键词 : 家居 增长
中长期角度,龙头穿越周期的能力较强,成长性确定。

受益于前期地产销售火爆,17 年上半年家居行业销售迎来小高峰;我们预计后续家居行业整体增速将回归常态。

 

公司之间的增长将分化,中长期角度,龙头穿越周期的能力较强,成长性确定。

 

二次装修占比上升,消费升级带来的品牌认同;尤其定制家居行业的竞争,比拼综合能力(工厂端柔性化、高品质、低成本产品 + 经销商环节精细化服务),龙头享有稳固护城河。

 

展望后续家居行业发展趋势:

 

1)地产销售数据结构分化渠道充分下沉(三四线城市布局)的家居龙头有望受益。

 

2)二次装修存量替代会成为主要的需求增长点,根据我们测算,2025 年,家装家居消费者,35% 的需求来自于新建房,65% 的需求来自于二次装修占比。且定制类产品受益于渗透率提升,空间提升更为快速。

 

3)龙头快速集中,将持续表现出快于行业的整合趋势。在定制领域,成本致胜,具备生产信息化,柔性化竞争力的龙头企业在终端具有产品性价比 + 服务精细化的优势,集中度快速提升。凭借渠道入口份额,客单价迅速提升(如尚品宅配、索菲亚、欧派家居推出的全屋定制套餐等)。

 

推荐:

 

索菲亚 索菲亚定制家居业务量价齐升,依托全屋定制套餐推进提升客单价。成本控制与生产效率优势发挥,9 月起部分产品加大营销力度;在保证自身盈利能力的同时,加快行业整合步伐。橱柜、木门业务提供未来成长亮点。公司实施新一轮员工持股计划,上限 8.4 亿元(已完成 6.3 亿元的购买),体现长期发展信心。

 

顾家家居 主打产品沙发受益于行业集中度提升;循序渐进拓展品类扩张,打造优势产品矩阵,新品类快速增长,推出限制性股票激励计划

 

欧派家居 定制橱柜行业龙头,规模优势突出,定制衣柜业务快速发力,加快开店,稳步推进大家居战略

 

从管理层利益一致,未来盈利能力回升空间,以及估值性价比

 

推荐:

 

美克家居 收入逐季提速,持续推进多品牌多品类战略,股权激励增长目标提供安全边际,新一期员工持股计划购买完成.

 

大亚圣象 三四五线城市渠道充分下沉 + 旧房翻新占比高,对地产调控不敏感。多层和三层地板占比提升,产品结构升级强化盈利水平。渠道扁平化,提升营销效率,未来费用率整体下降有空间。推出新一期限制性股票激励计划统一团队利益,圣象团队大比例参与,大家居战略持续推进可期。

 

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